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 上星期，美國(guo)總統特朗普表明：“我喜愛(ai)不太微弱的(de)(de)(de)美元(yuan)(yuan)。許多壞(huai)事(shi)都伴隨(sui)著微弱的(de)(de)(de)美元(yuan)(yuan)發作。”現(xian)在(zai)看來，特朗普如愿(yuan)以償(chang)。美元(yuan)(yuan)本(ben)年(nian)(nian)以來下滑了約9％，創下1985年(nian)(nian)來同(tong)期差體現(xian)。圖（由(you)Bianco Research供給）中，美元(yuan)(yuan)好像正在(zai)追尋(xun)其1985年(nian)(nian)的(de)(de)(de)體現(xian)。1985年(nian)(nian)是(shi)美元(yuan)(yuan)近40年(nian)(nian)來糟糕的(de)(de)(de)一(yi)年(nian)(nian)，所以如果(guo)美元(yuan)(yuan)堅(jian)持(chi)目前的(de)(de)(de)趨勢(shi)，美元(yuan)(yuan)預計將再跌落(luo)10％。

美元(yuan)疲弱使得將資金(jin)從美國(guo)(guo)(guo)股市撤出，投入更長時(shi)間的美國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)變得有(you)利可(ke)(ke)圖。下圖顯示(shi)了KLSU興旺市場美國(guo)(guo)(guo)指數（包括美國(guo)(guo)(guo)市值前85%的上市公司）和(he)摩根大通政(zheng)府債(zhai)券15年+指數之間的聯系。此外，圖標上還重疊了美元(yuan)。從圖表能夠看(kan)出，股票(piao)與債(zhai)券的相對體現(xian)跟美元(yuan)適當挨近(jin)。如果股票(piao)/債(zhai)券比(bi)率跟隨(sui)美元(yuan)回到2016年5月低(di)點，債(zhai)券的體現(xian)可(ke)(ke)能比(bi)股票(piao)高約35％。

可能的(de)機(ji)制是實際利率或TIPS的(de)下降。鄙人一張圖表中展現了10年TIPS利率與美元(yuan)之(zhi)間(jian)的(de)聯(lian)系(xi)。上一次美元(yuan)在(zai)這個水平常，10年TIPS的(de)收益率為零。

30年TIPS的體現也相似。美元上一次在這個(ge)水(shui)平常(chang)，30年TIPS的利率約為70個(ge)基點。

即便通脹(zhang)堅持不變(bian)，依(yi)據美元(yuan)走弱(ruo)的假設(she)，實(shi)際利(li)率(lv)(lv)或將下滑30-50個基(ji)點。關于20年(nian)后到期(qi)的30年(nian)期(qi)債券，30個基(ji)點的跌落(luo)將等(deng)于6％的報答。如果美元(yuan)指數(shu)(shu)回落(luo)到80多，TIPS的收益率(lv)(lv)可能會很快回落(luo)至負數(shu)(shu)。到時，黃金應(ying)升(sheng)至1150美元(yuan)或10年(nian)TIPS收益率(lv)(lv)應(ying)該(gai)在20個基(ji)點左右。如果金價(jia)升(sheng)破2017年(nian)6月7日高點1291美元(yuan)，TIPS應(ying)該(gai)緊隨其后。

自2003年(nian)(nian)以來，黃金(jin)與10年(nian)(nian)TIPS收(shou)(shou)益(yi)率出現(xian)-87％的相(xiang)關性。有意思(si)的是(shi)，2011年(nian)(nian)9月(yue)，黃金(jin)創下高點，而其(qi)時10年(nian)(nian)期TIPS收(shou)(shou)益(yi)率為5個基(ji)點。