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　　國際方面(mian)，當前，多(duo)重因素導(dao)致歐洲(zhou)電(dian)力(li)供(gong)應緊張。歐洲(zhou)地區的電(dian)力(li)結構主要由天然氣(qi)、核能(neng)、可再生(sheng)能(neng)源構成(cheng)，天然氣(qi)受(shou)地緣政治(zhi)局勢影響(xiang)，供(gong)給持(chi)續走低，價格(ge)走高，對于歐洲(zhou)能(neng)源成(cheng)本造(zao)成(cheng)了巨大(da)壓力(li)。

　　而近期的高溫天氣導致歐洲河(湖)水蒸發量加大，水位降低，水力發電受到嚴重影響。同時，高溫還將影響核電站冷卻反應堆用水。高溫對歐洲地區電力結構的影響是全面性的，這也導致歐洲地區電力價格創下歷史新高，高能耗的冶煉企業將繼續面臨停產威脅。

　　從歐(ou)洲(zhou)(zhou)供給量(liang)來看，2021年，全(quan)球電(dian)(dian)解鋁(lv)產量(liang)為6734.3萬噸，歐(ou)洲(zhou)(zhou)地區占比(bi)(bi)11.2%，產量(liang)為746.8萬噸。其(qi)中，俄(e)羅斯占比(bi)(bi)最(zui)高，約占整個歐(ou)洲(zhou)(zhou)電(dian)(dian)解鋁(lv)產量(liang)的48%。今年，歐(ou)洲(zhou)(zhou)地區面臨(lin)停產威脅的地區電(dian)(dian)解鋁(lv)產量(liang)上限(xian)大(da)概在388萬噸左右。

　　從實(shi)際情況(kuang)來看，歐(ou)(ou)洲(zhou)發生全面減(jian)(jian)產(chan)(chan)的概率(lv)比較低(di)。自去年(nian)9月(yue)份起，歐(ou)(ou)洲(zhou)天然氣(qi)(qi)緊缺導(dao)致能源(yuan)大幅(fu)上漲，電(dian)解鋁出現(xian)減(jian)(jian)產(chan)(chan)狀況(kuang)，截至目前，歐(ou)(ou)洲(zhou)的電(dian)解鋁減(jian)(jian)產(chan)(chan)量約85.8萬噸，占比20%左(zuo)右。在今(jin)年(nian)極(ji)端高溫(wen)天氣(qi)(qi)情況(kuang)下，主要有斯洛伐克(ke)、法國、德國和希臘4個地(di)區發生減(jian)(jian)產(chan)(chan)，而挪威(wei)、瑞典、冰島地(di)區電(dian)力成本低(di)，電(dian)力供應充足，減(jian)(jian)產(chan)(chan)概率(lv)較低(di)。因此，樂觀預計，歐(ou)(ou)洲(zhou)地(di)區今(jin)年(nian)電(dian)解鋁減(jian)(jian)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能在67萬噸。如果(guo)高溫(wen)持續到(dao)9月(yue)份，減(jian)(jian)產(chan)(chan)規模可能會進一步擴大，從悲(bei)觀角度考(kao)慮，電(dian)解鋁減(jian)(jian)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能將(jiang)會超過80萬噸。

　　從全(quan)球供(gong)給情況來(lai)看，歐(ou)洲地(di)(di)區電解鋁減產(chan)(chan)對(dui)全(quan)球供(gong)應影響(xiang)不會特別大，但會對(dui)歐(ou)洲當(dang)地(di)(di)的(de)(de)現(xian)貨升(sheng)貼水(shui)造成影響(xiang)，進(jin)入7月份后，歐(ou)洲現(xian)貨的(de)(de)升(sheng)貼水(shui)處(chu)于企穩狀態，LME鋁庫(ku)存仍保持(chi)去化。若9月份仍受高(gao)溫(wen)影響(xiang)，電解鋁減產(chan)(chan)將進(jin)一步擴大，可能會導致歐(ou)洲主(zhu)要消(xiao)費地(di)(di)區升(sheng)貼水(shui)的(de)(de)再(zai)次走(zou)高(gao)。目前，在(zai)LME鋁庫(ku)存偏低的(de)(de)背景(jing)下，可能會發生逼倉的(de)(de)危險。

　　如果后期歐洲減(jian)產規模進一步(bu)擴大，導致倫鋁(lv)價(jia)格再(zai)次走高，將會間(jian)接導致滬倫比值(zhi)再(zai)次下挫(cuo)，可能會使國內出口窗戶打開，從而緩解國內電解鋁(lv)市場供應的壓力。

　　國(guo)內方面，目前，國(guo)內高溫(wen)導致124萬噸電解鋁產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)出現減產(chan)(chan)，高溫(wen)區(qu)主要(yao)集中在中西(xi)部地(di)區(qu)，受影(ying)響(xiang)最嚴重的是重慶(qing)(qing)和四(si)川(chuan)，主要(yao)涉及(ji)(ji)的產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)是四(si)川(chuan)地(di)區(qu)的100萬噸及(ji)(ji)重慶(qing)(qing)地(di)區(qu)的56萬噸。目前，四(si)川(chuan)地(di)區(qu)的電解鋁產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)大概率(lv)全面停產(chan)(chan);重慶(qing)(qing)地(di)區(qu)電解鋁產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)暫未受到太(tai)大影(ying)響(xiang)，考慮到高溫(wen)可能(neng)(neng)(neng)還將持續(xu)，不排除后(hou)續(xu)發生減產(chan)(chan)可能(neng)(neng)(neng)。

　　云(yun)南省水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)主要依(yi)靠金沙(sha)江和瀾滄(cang)江。其中(zhong)，金沙(sha)江沿(yan)途水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)裝(zhuang)機量(liang)(liang)約占云(yun)南省內水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)裝(zhuang)機量(liang)(liang)的八成(cheng)，云(yun)南發(fa)電(dian)(dian)量(liang)(liang)排名前四的白鶴灘水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)、溪洛渡水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)、烏東德水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)、向家壩水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)站(zhan)(zhan)都(dou)位(wei)于金沙(sha)江上。對金沙(sha)江沿(yan)途的5個水(shui)(shui)(shui)文站(zhan)(zhan)的水(shui)(shui)(shui)流量(liang)(liang)和水(shui)(shui)(shui)位(wei)高度進行(xing)分析(xi)可以(yi)發(fa)現(xian)，除(chu)石(shi)鼓以(yi)外，其余地區的水(shui)(shui)(shui)流量(liang)(liang)和水(shui)(shui)(shui)位(wei)高度較去年同期表現(xian)都(dou)比較正常。云(yun)南地區發(fa)電(dian)(dian)穩定(ding)，發(fa)生減產的概率(lv)極低。

　　從全年(nian)供(gong)需來看，截至7月底，國內電(dian)(dian)解(jie)鋁運行(xing)產能(neng)達4105萬(wan)噸，創歷史新高(gao)，國內有效建成產能(neng)規模4457萬(wan)噸，全國電(dian)(dian)解(jie)鋁開工(gong)率約為(wei)92.1%，預(yu)計今年(nian)第三季度供(gong)應壓力有所緩(huan)解(jie)。一方(fang)(fang)面，利(li)潤的原因導致高(gao)成本地區復產弱于預(yu)期;另(ling)一方(fang)(fang)面，高(gao)溫(wen)導致四川出(chu)現大面積停產，預(yu)估影響產能(neng)100多萬(wan)噸。

　　從消(xiao)(xiao)費(fei)角度來看，當前，高溫對川渝地(di)區、江浙地(di)區和安徽省的(de)消(xiao)(xiao)費(fei)影(ying)響嚴(yan)重，其中(zhong)四川受影(ying)響最大。而作為主要消(xiao)(xiao)費(fei)地(di)的(de)河南和廣東(dong)地(di)區還沒有明顯的(de)限產，但同樣也面(mian)臨(lin)電力供應緊張的(de)情(qing)況。而高溫對下游影(ying)響或更為嚴(yan)重，8月份，下游加(jia)工(gong)企業開(kai)(kai)工(gong)率小幅下滑，一(yi)是因(yin)為傳統消(xiao)(xiao)費(fei)淡(dan)季(ji)(ji)(ji)的(de)來臨(lin)，二(er)是高溫導(dao)致開(kai)(kai)工(gong)率回落(luo)。今年(nian)的(de)消(xiao)(xiao)費(fei)淡(dan)季(ji)(ji)(ji)或面(mian)臨(lin)“淡(dan)季(ji)(ji)(ji)更淡(dan)”的(de)情(qing)況。

　　消費淡季過后(hou)，考(kao)慮到供應(ying)端(duan)復產節奏將慢于(yu)需(xu)求端(duan)，或(huo)存在階段性去庫局面，帶來短期的(de)(de)供需(xu)錯(cuo)配，尤其是川渝(yu)地(di)區現(xian)貨升(sheng)貼水將明顯走高。而“金九銀十”消費旺(wang)季結束(shu)后(hou)，供應(ying)壓力將重新凸顯。隨著(zhu)冬季的(de)(de)來臨，歐洲能(neng)源緊缺問(wen)題(ti)將更加嚴峻，鋁(lv)價或(huo)迎來國(guo)(guo)內外(wai)的(de)(de)基本面共(gong)振，出現(xian)反彈小高峰。同時，美聯(lian)儲后(hou)續的(de)(de)加息動作也會(hui)給(gei)國(guo)(guo)外(wai)需(xu)求帶來一定抑制，鋁(lv)價或(huo)再次進入下行(xing)區間。